专题：中共中央政事局召开会议 分析琢磨2024年经济使命

　　开首：熊园-国盛证券首席经济学家

　　国盛证券宏不雅分析师，朱慧

　　事件：2023年12月8日，政事局会议召开，分析琢磨2024年经济使命。

　　核心不雅点：有不少新要求、尤其是“以进促稳、先立后破”，进一步阐发2024年策略总基调偏延迟、偏宽松、偏刺激，着力稳增长稳信心等“各式稳”，GDP方针大致率定为5%掌握的偏高水平，大标的是中央加杠杆、赤字率大致率高于3%，紧盯行将召开的中央经济使命会议细心部署。

　　1、节拍看，每年12月政事局会议，历来是中央经济使命会议的吹风会。

　　2、总体看，本次会议延续7.24政事局会议以来的系列部署，总体相宜咱们预期，也有不少新要求，尤其是“以进促稳、先立后破、增强宏不雅策略取向一致性”等。

　　3、具体看，本次政事局会议有8大关注点：

　　>“没音信不代表好音信”，现时我国经济成立基础尚不牢固、下行压力仍大可谓客不雅事实。

　　>新提“以进促稳、先立后破”，2024年策略总基调偏延迟、偏宽松、偏刺激，GDP方针大致率会定为5%掌握的偏高水平。

　　>中央加杠杆是大标的，财政延续发力、赤字率大致率高于3%、以致3.5%以上，货币将延续宽松、大致率会再降准降息。

　　>增长动能上，扩内需有新要求，城中村改造等“三大工程”应是主捏手。

　　>延续强调防风险，2024年是落实中央金融使命会议的第一年，防风险、强监管是重中之重，紧盯稳地产和方位化债的进展。

　　>进一步深化改革，2024年应是三中全会召开之年，应会部署概括性体制机制改革、关注新提法。

　　>强产业方面，强调“科技创新”引颈作用。

　　>其他可关注：两大统筹、“加强经济宣传和公论指挥”；“深入鼓动生态文静建设和绿色低碳发展”；“要维持发奋而为、精打细算，切实保险和改善民生”；“要赓续发力、纵深鼓动反堕落战役”等。

　　后附：

　　>本次VS 2023.7.24和2022.12.6政事局会议的对比；

　　>逐句解读12.8政事局会议。

　　正文如下：

　　1、节拍看，每年12月政事局会议，历来是中央经济使命会议的吹风会。12月政事局会议一开完，次年经济使命东基调也就定了；随后召开的中央经济使命会议，时时是据此制定具体部署。按积年端正，本年中央经济使命会议有望在近期召开（昔日多在12月政事局会议后一周内召开）。

　　2、总体看，本次会议延续7.24政事局会议以来的系列部署，总体相宜咱们预期，也有不少新要求，尤其是“以进促稳、先立后破、增强宏不雅策略取向一致性”等。本次会议大体延续了7.24政事局以来系列策略基调，包括8月以来一系列策略组合拳密集出台，10月底“不测”增发1万亿国债、打开了2024年策略联想空间等，总体相宜咱们预判。不外通篇读下来，照旧有一些新要求，比如“以进促稳、先立后破；要增强宏不雅策略取向一致性；高质料落实党中央对经济使命的要紧决策部署”等（后文有具体分析）。此外，未说起房地产、老本市集、方位债务等方面，后续在中央经济使命会议应会进一步部署。

　　3、具体看，本次政事局会议有8大关注点：

　　1）虽荒漠未提后续经济运转难熬与挑战，但现时我国经济成立基础尚不牢固、下行压力仍大可谓客不雅事实。和历次政事局会议不同，本次会议通稿并未说起后续经济运转的难熬与挑战、也未说起经济下行压力（上一次是2021年12月），但本次强调“切实增强经济活力、驻防化解风险、改善社会预期，巩固和增强经济回升向好态势”，可见国度对经济照旧相比回来。

　　2）新提“以进促稳、先立后破”，2024年策略总基调偏延迟、偏宽松、偏刺激，GDP方针大致率会定为5%掌握的偏高水平。会议延续要求“加大宏不雅调控力度”“稳中求进”，新提“以进促稳”，指向来岁策略总基调应会偏延迟、偏宽松、偏刺激，“以进促稳”则预示保持必要增速是保持逍遥的前提，也进一步指向2024年很可能设定5%掌握的偏高水平；新提“先立后破”，应更多偏向改革领域。此外，相较于以往要求宏不雅策略协同，这次进一步要求“策略取向一致性”，应是对各样策略的方针、出台时点的一致性有更高要求；强调“高质料落实党中央对经济使命的要紧决策部署”，紧盯后续中央深改委、中央金融委等会议部署。

　　3）中央加杠杆是大标的，财政延续发力、赤字率大致率高于3%、以致3.5%以上，货币将延续宽松、大致率会再降准降息。财政端，会议要求“积极的财政策略要搁置加力、提质增效”，不绝指示，2024年赤字率大致率高于3%、以致3.5%以上，也可能再发相配国债，专项债3.8万亿掌握，策略性金融等准财政可能不绝发力；货币端，要求“谨慎的货币策略要无邪搁置、精确有用”，指向宽松照旧大标的，不绝指示：再降准降息可期、全年有望2-3次。

　　4）增长动能上，扩内需有新要求，城中村改造等“三大工程”应是主捏手。

　　>内需方面，延续强调“着力扩大国内需求”，相较于以往“施展破费的基础作用和投资的拉动作用”，这次提“形成破费和投资相互促进的良性轮回”，预示后续应更为强调投资和破费的转变：一是加强破费基建，如文旅基建、农村市集流畅体系建设等；二是投资更多向民生领域倾向，“三大工程”应属此规模；三是在扩投资、促破费中带动更多工作、促进住户增收，收场正轮回。

　　>外需方面，延续强调“要扩大高水平对外洞开，巩固外贸外资基本盘”，内容近期已有系列积极动作，如12.7国务院救助上海自贸区鼓动高水平轨制型洞开、11.24酬酢部文牍试行对法德意等6国片面免签、11.23国务院救助北京深化国度服务业扩掀洞开、中好意思航路复航/增多等。

　　5）延续强调防风险，2024年是落实中央金融使命会议的第一年，防风险、强监管是重中之重，紧盯稳地产和方位化债的进展。会议要求“赓续有用驻防化解重心领域风险，坚决守住不发生系统性风险的底线”，2024年中央金融使命会议干系部署也会逐步细化落地，包括金融监管和风险化解，其中：应会加速鼓动房地产、方位债务、中小银行三大风险的化解，如“一揽子化债决策”出台和实施，建只怕方化债两大机制、房地产主体监管和资金监管轨制。

　　6）进一步深化改革，2024年应是三中全会召开之年，应会部署概括性体制机制改革、关注新提法。会议要求“要深化重心领域改革，为高质料发展赓续注入坚强能源”，应会在2024年召开的三中全会则是鼓动改革的要紧窗口，将规定后续至少5年的改革道路图，其中，“重心领域”改革应至少包括三大标的：一是可能重估我国经济增长的中历久核心，尤其是经济增长的扶植方面；二是财政金融体制改革，如方位长效化债机制、省以下财政体制改革、财政策略和货币策略的协同机制等；三是成分市集化改革，包括地皮、劳能源、老本、本领、数据等5大方面。

　　7）强产业方面，强调“科技创新”引颈作用。会议要求“要以科技创新引颈当代化产业体系建设，普及产业链供应链韧性和安全水平”，呼应当代化产业体系“自主可控、安全高效、竞争力强”三大特征，饱读舞科技创新的体制机制改革应也会在二十届三中全会不绝部署。

　　8）其他可关注：两大统筹（“统筹新式城镇化和乡村全面振兴，统筹高质料发展和高水吉祥全”）；“加强经济宣传和公论指挥”；“深入鼓动生态文静建设和绿色低碳发展”；“要维持发奋而为、精打细算，切实保险和改善民生”；“要赓续发力、纵深鼓动反堕落战役，对相比凸起的行业性、系统性、地域性堕落问题进行专项整治”等。

　　风险指示：策略力度、外部环境等超预期变化。

　　后附：

　　>本次VS 2023.7.24和2022.12.6政事局会议的对比；

　　>逐句解读12.8政事局会议。

　　附表1：2023.12.8政事局会议/2023.7.24政事局会议/2022.12.6政事局会议对比

附2：逐句解读12.8政事局会议（新闻通稿开首：新华社）

　　中共中央政事局12月8日召开会议，（每年4/7/10/12月召开的季度政事局会议（10月可能不开），齐是研判策略风向的最佳材料；12月则历来是年底中央经济使命会议的吹风会，一开完来岁经济使命东基调也就定了，随后的中央经济使命会议，时时是据此制定具体部署）分析琢磨2024年经济使命；听取中央纪委国度监委使命陈述，琢磨部署2024年党风廉政建设和反堕落使命（每年均有此项使命部署）；审议《中国共产党法式刑事遭殃条例》。中共中央总文告习近平独揽会议。

　　会议觉得，本年是全面贯彻党的二十大精神的开局之年，是三年新冠疫情防控转段后经济收复发展的一年。以习近平同道为核心的党中央相助带领全党寰球各族东谈主民，派遣外部压力、克服里面难熬，着力扩大内需、优化结构、提振信心、驻防化解风险，我国经济回升向好，高质料发展塌实鼓动，当代化产业体系建设获取要紧进展，科技创新收场新的壅塞，改革洞开向纵深鼓动，安全发展基础巩固夯实，民生保险有劲有用，全面建设社会方针当代化国度迈出坚实举止。

　　会议强调，作念好来岁经济使命，要以习近平新期间中国特点社会方针想想为指导，全面贯彻落实党的二十大和二十届二中全会精神，维持稳中求进使命总基调，竣工、准确、全面贯彻新发展理念，加速构建新发展款式，着力推动高质料发展，全面深化改革洞开，推动高水平科技自立自立，加大宏不雅调控力度，统筹扩大内需和深化供给侧结构性改革，统筹新式城镇化和乡村全面振兴，统筹高质料发展和高水吉祥全，切实增强经济活力、驻防化解风险、改善社会预期，巩固和增强经济回升向好态势（侧面指出现时我国经济成立基础尚不牢固、下行压力仍大可谓客不雅事实），赓续推动经济收场质的有用普及和量的合理增长，增进民生福祉，保持社会逍遥，以中国式当代化全面鼓动强国建设、民族回答大业。

　　会议指出，来岁要维持稳中求进、以进促稳、先立后破（再提“稳中求进”，新提“以进促稳”，应是指经济增长、保持必要增速是保持逍遥的前提，稳增长仍是硬要求，据此，2024年可能设定5%掌握的偏高水平，策略总基调应会偏延迟、偏宽松、偏刺激，新提“先立后破”应更多偏向改革领域），强化宏不雅策略逆周期和跨周期调动，不绝实施积极的财政策略和谨慎的货币策略。积极的财政策略要搁置加力、提质增效（延续10月增发万亿国债的积极基调，量度2024年赤字率大致率高于3%，可能再发相配国债，专项债3.8万亿掌握，策略性金融等准财政可能不绝发力，此外，财政开销节拍与什物使命量形成可能“双重前置”），谨慎的货币策略要无邪搁置、精确有用（指向再降准降息可期，宽松照旧大标的，全年降准降息可能2-3次，“精确有用”方面，可关注新“策略用具箱”）。要增强宏不雅策略取向一致性，加强经济宣传和公论指挥（相较于以往要求宏不雅策略协同，这次进一步要求“取向一致性”，指向后续对各样策略的方针、出台时点的一致性提议更高要求，尤其是针对扩内需、科技创新、改革洞开、防风险等策略，也要求“加强经济宣传和公论指挥”，以增强策略成果）。要以科技创新引颈当代化产业体系建设，普及产业链供应链韧性和安全水平（呼应当代化产业体系“自主可控、安全高效、竞争力强”三大特征，饱读舞科技创新的体制机制改革应也会在二十届三中全会不绝部署）。要着力扩大国内需求，形成破费和投资相互促进的良性轮回（过往表述多为“施展破费的基础作用和投资的要津作用”，倾向于觉得，后续应会更为强调投资和破费的转变：一是加强破费基础格式建设，如文旅基建、农村市集流畅体系建设等；二是投资更多向民生领域倾向，“三大工程”应属此规模；三是在扩投资、促破费中带动更多工作、促进住户增收，收场正轮回）。要深化重心领域改革，为高质料发展赓续注入坚强能源（咱们已屡次指示，2024年是三中全会召开之年，应集聚焦改革，关注新提法）。要扩大高水平对外洞开，巩固外贸外资基本盘（内容近期已有积极动作，包括国务院救助上海自贸区鼓动高水平轨制型洞开、酬酢部文牍试行对法德意等6国片面免签、国务院救助北京深化国度服务业扩掀洞开、中好意思航路复航/增多等）。要赓续有用驻防化解重心领域风险，坚决守住不发生系统性风险的底线（2024亦然落实中央金融使命会议的第一年，防风险、强监管是重中之重，紧盯稳地产和方位化债的进展）。要永久不懈捏好“三农”使命，推动城乡交融、区域和洽发展。要深入鼓动生态文静建设和绿色低碳发展，加速建设璀璨中国。要维持发奋而为、精打细算，切实保险和改善民生。

　　会议强调，要维持和加强党的全面指导，高质料落实党中央对经济使命的要紧决策部署（2022年12月政事局会议要求“完善党中央要紧决策部署落实机制”，本年以来包括3月党和国度机构改革等已逐步落实，后续紧盯中央深改委和中央金融委会议，一般一季度一次）。要作念好“两节”时候要紧民生商品保供稳价，保险农民工工资依期足额披发，眷注难熬各人分娩活命，深入落实安全分娩遭殃制，督察好东谈主民各人人命财产安全和体格健康。

　　会议指出，党的二十大以来，在以习近平同道为核心的党中央缔结指导下，中央纪委国度监委和各级纪检监察机关塌实开展学习贯彻习近平新期间中国特点社会方针想想主题训诫和寰球纪检监察干部队伍训诫整顿，深入鼓动党风廉政建设和反堕落战役，赓续推动健全全面从严治党体系，严管严治铸造纪检监察铁军，纪检监察使命高质料发展获取新进展新奏效。

　　会议强调，纪检监察机关要深入学习贯彻习近平新期间中国特点社会方针想想，执意不移鼓动全面从严治党，赓续深化正风肃纪反腐。要强化政事监督，推动全党深切显露“两个确立”的决定性兴味兴味、坚决作念到“两个宝贵”，执意有用捍卫党的相助结伙。要赓续发力、纵深鼓动反堕落战役，对相比凸起的行业性、系统性、地域性堕落问题进行专项整治，严肃查处各人身边的“蝇贪蚁腐”，维持纳贿贿赂全部查，深化泉源处理，加强新期间贞洁文化建设，坚决打消堕落繁殖的泥土和条目。要重拳纠治“四风”恶疾，强化监督查抄，严格法式奉行。要加强纪检监察专责监督与其他监督的和会协同，收场无缝监督、协力监督，普及监督效用。要以绝对的自我改进精神铸造高素养专科化纪检监察部队，努力作念自我改进的范例、遵规守纪的标杆。

　　此前，习近平总文告独揽召开中央政事局常委会会议，听取中央纪委国度监委2023年使命情况和二十届中央法式查抄委员会第三次合座会议准备情况陈述。

　　会议愉快来岁1月8日至10日召开二十届中央法式查抄委员会第三次合座会议。

　　会议指出，党的十八大以来，咱们党先后3次改造《中国共产党法式刑事遭殃条例》，等于要永久维持严的基调，全面加强党的法式建设，在全链条全周期全隐敝上赓续用劲，束缚增强自我净化、自我完善、自我鼎新、自我提高才调。

　　会议强调，要进一步严明政事法式和政事规定，以严明政事法式带动各项法式全面从严。要维持党性党风党纪全部捏，鼓动法式训诫常态化，加大《条例》宣宣训诫力度，指挥浩瀚党员、干部学纪、知纪、明纪、守纪。要维持把法式挺在前边，捏好《条例》的贯彻奉行，促进执纪国法和会，切实宝贵法式的刚性、严肃性。要准确讹诈“四种形态”，落实“三个诀别开来”，把从严经管监督和饱读舞担手脚为结伙起来，束缚普及全党的创造力凝华力战斗力。

　　（注：部分会议内容有删减）。

　　风险指示：策略力度、外部环境等超预期变化

　　干系东谈主：熊园，国盛证券首席经济学家；朱慧，国盛宏不雅分析师；刘新宇，国盛宏不雅分析师；杨涛，国盛宏不雅分析师；刘安林，国盛宏不雅分析师；穆仁文，国盛宏不雅分析师；薛舒宁，国盛宏不雅琢磨员。

干系著作：

[1]向波动要收益—2024年经济与钞票瞻望，2023-12-04

[2]11月出口转正的信号，2023-12-07

[3]PMI衔接两月超季节性回落，有5大信号，2023-11-30

[4]更关注汇率、债务、地产—央行三季度货币策略陈述7大信号，2023-11-28

[5]来岁赤字率大致率高于3%，2023-11-15

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　　本文节选自国盛证券琢磨所已于2023年12月8日发布的陈述《想路有变化-逐句解读12.8政事局会议》，具体内容请详见干系陈述。

熊园        S0680518050004        xiongyuan@gszq.com

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　　朱慧        S0680523090002          zhuhui3@gszq.com

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