11月下旬以来，上游纯苯在12月的累库预期下开云kaiyun.com，近月回落昭彰，back结构走弱至contango结构，导致苯乙烯主力合约从8800元／吨回落近1000元／吨至7800元／吨隔邻，两周筹备下落11%。尔后跟着上游纯苯的企稳及苯乙烯库存低位情况下考试的进一步罢了，苯乙烯近一周以来渐渐企稳，主力合约高涨至8000元／吨之上，但现货跟涨略乏力，基差已从150元／吨压缩至70元／吨。

　　本钱及估值方面，按照纯苯—石脑油价差进取反推苯乙烯价钱区间，及苯乙烯不同工艺坐蓐利润两种形势测算，当今苯乙烯价钱处于较为合理波动限制。

　　参照往年12月技艺纯苯—石脑油价差150—200好意思元／吨测算，由于纯苯前期价钱下行，该价差已从300好意思元／吨开导至200好意思元／吨隔邻，回顾至合理限制，蚁合石脑油价钱640好意思元／吨及乙烯现货价钱7300元／吨，在苯乙烯压缩至无利润情况下，苯乙烯价钱区间为7800—8300元／吨，此前价钱一皆回落至7800元／吨隔邻后反弹，也充分印证这一扶直较强。

　　除此以外，按照现时外采纯苯及乙烯原料的乙苯脱氢工艺测算本钱，苯乙烯处于略亏蚀气象，本钱扶直约8200元／吨，现时现货价钱与此更为贴合。从估值角度看，当今苯乙烯处于合理波动限制内。

　　供应端，苯乙烯近期考试渐渐落地，国内开工率下行，12月国内考试量迟缓进取调养，去库阵势较为昭彰。11月底以来，泉化、浙石化、连云港石化安装络续考试，以及嘉玺瞻望12月中旬泊车，产能筹备200万吨，占比近10%，天然部分考试为谋略内，但也促进了华北向华东及华南地区的调遣，一定时代内推涨现货价钱。

　　外围市集方面，上周西班牙Repsol 45万吨安装因着火文告考试，沙特SADAF55万吨安装11月底考试重启，沙特Chevron77万吨安装瞻望12月初考试1个月，导致全球角度开工率周环比下降近2个百分点，在现时入口窗口关闭的情况下，短期外盘供应相通难有增量。

　　值得关切的是，本周末及下周，壳牌、浙石化等部分条线有重启谋略，华南—华北套利窗口或关闭，重叠苯乙烯坐蓐利润已回升至盈亏均衡线隔邻，更多安装谋略外考试增多所在或难以出现。外盘相通也关切韩国SK40.5万吨及马来西亚Pasir24万吨谋略12月中旬重启情况，二者筹备外盘产能占比2.7%，后续或增多亚洲地区苯乙烯供应。

　　下流需求方面，三大下流近期价钱企稳，前期苯乙烯价钱下行让利，EPS及PS已成心润。11月底以来，丁二烯价钱随石脑油回落，降幅达15%， ABS亏蚀进度缓解，从-1000元／吨开导至-750元／吨。PS及ABS周度开工率上行，EPS连接季节性回落，抽象开工小幅上行，三者11月产量均处于5年同时高位，季节性来看，12月PS产量瞻望进步，EPS连接回落。

　　数据认知，上周苯乙烯三大下流总库存小幅进步，其中ABS库存环比进步2.3%至17.8万吨，PS补货厚谊好转，库存环比下降1.83%至6.96万吨，EPS传统淡季，库存环比进步1.6%至2.52万吨，总库存环比进步1.1%至27.28万吨，处于5年同时高位。

　　末端方面，12月三公共电排产环比季节性上行，皆备值处于5年同时高位，10月底家电库存均季节性累库，但尚处于5年同时中性或偏低水平，有计划本年春节晚于前两年，末端关于家电的主动补库行情仍难以证伪。

　　产业链库存方面，数据认知，本周纯苯库存环比进步43.6%至3.95万吨，苯乙烯华东及华南总库存环比下降0.1%至6.81万吨，三大下流总库存环比进步1.1%至27.28万吨。苯乙烯三大下流总库存虽偏高，但按照单耗比例折算，现时产业链库存举座处于5年同时低位。11月以来，跟着苯乙烯安装亏蚀及考试的不停增多，其均衡表也从此前的显贵累库渐渐开导至小幅去库气象，后期关切华东及华南部分安装的考试回顾推崇。

　　综上，苯乙烯近期价钱企稳后反弹，但现货跟涨有限开云kaiyun.com，基差收窄。现时估值处于合理区间，近期考试增多，促使苯乙烯在库存低位去库的所在下，守护偏强漂泊阵势，估值区间 7800—8300元／吨，后续或跟着考试安装的回顾及区域价差的收窄再度走弱。（作家单元：中信建投期货）