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　　期货日报

　　4月8日，受前一日以色列撤军音问带动，集运指数（欧线）期货节后开盘出现跳水。从当日盘面全体弘扬来看，主力合约EC2406开盘跌超7%，日内最低涉及1885点后反弹回升；远月合约早盘风险溢价回吐更多，其中淡季EC2410合约最大跌幅跳跃10%。

　　因息兵谈判莫得获取进展的音问发酵，当日尾盘各月合约出现设置，EC2406最高规复至2015点，最终收于1952.6点，跌幅为4.8%；EC2408合约收于1796.9点，跌幅为3.9%。在月差弘扬方面，2406和2408合约月差收窄至176点；2410和2412合约月差扩大至-29点。在往来量方面，EC2406成交保管在3万手以上，捏仓回落至2.1万手；EC2408成交6382手，捏仓7563手。

　　地缘方位有粗略迹象

　　前一日有市集音问称，以色列从加沙南部撤出系数大地部队，在加沙仅留住一个旅。同期，以色列和哈马斯派出团队赶赴埃及，就开斋节前可能达成的息兵公约进行新一轮谈判。埃及安一谈门的匿名官员示意，在本轮会谈中各方在多个不对点上的谈判获取了进展，就公约的基本重心达成一致。

　　“迫于海外压力，4月7日以色列部队大皆除去加沙地区，而况开启和平谈判，埃及官员称加沙地带息兵谈判获取较猛进展。跟着地缘方位略有粗略，红海危境措置出现晨曦，令市集看到了畴昔班轮大界限复航的可能性，周一集运盘面出现大幅跳水。”正派中期期货海运及商品指数总监陈臻示意。

　　星河期货航运高档盘考员贾瑞林示意，上周受地缘政事升级加重影响，EC盘面弘扬较为强势，尤其是远月合约彰着走强，盘面全体走出反套逻辑。而在晴明假时辰，地缘政事出现粗略迹象带动节后盘面低开。在此布景下，EC盘面的绕航升水有所回吐。

　　海通期货航运组精良东谈主雷悦告诉记者，当今因循现货运价保管相对高位的主要核心身分在于红海绕行，而一朝巴以冲破获取本质性措置或有考虑进展，红海复航会表示蓝本运力供给多余的主要矛盾，高运价的基础松动且难以为继。而况这次所以色列初度撤出系数大地部队，尽管动机尚未可知，但仍为后续潜在和谈留住伏笔。因此，EC盘面往来逻辑切换至巴以和谈后红海复航股东，运价或总结常态低位。

　　但全体来看，她示意地缘政事事件主导的盘面弘扬和往日几次肖似，由于短期内依然未看到和谈本质性进展，因此跟着负面风景开释终了，同期周一盘中又出现哈马斯方濒临于加沙地带息兵谈判莫得获取任何进展的音问，EC盘面跌幅有所收回。短期内来看，集运市集的往来逻辑预测再次总结基本面，以锚定现货运价的波动和船司提价落地进展为主。

　　风景端与现实面交汇

　　贾瑞林以为，当今EC盘面变动的主导身分包括欧线货量的申诉情况、供应端新船的请托速率以及地缘政事、红海危境的演变等身分。由于EC盘面主力合约还是切换至EC2406，EC2404盘面走势已过程前期的驱动逻辑诊治为估值逻辑，往来SCFIS欧线结算价止境（4月后三周SCFIS欧线均价）。全体来看，EC2404看成近月合约主要受现实身分主导，不雅察4月下半月船司提涨的落地幅度；而远月合约则仍主要受到红海方位演变以及船司是否复航红海的预期影响。

　　在雷悦看来，当今EC盘面主导的身分主要包括现实端的现货运脚和船司提价落地进展，还有便是风景端的地缘政事事件进展。当今来看，现货运价近期保管相对安稳，给到盘面更多是趋势性的中期影响；而地缘政事事件更多是短期风景冲击，对盘面扰动的捏续性较弱，但由于会影响当今高运价保管的根蒂逻辑，对盘面的冲击程度也更大。

　　“事实上，风景身分和现实身分皆会影响EC盘面波动。相对而言，现实身分如班轮公司对于4月FAK调价、停航/跳港诊治等，对于近月EC2404的走势影响较为成功；而风景身分如中东方位、巴以和谈等，对于中远期合约EC2406、EC2408、EC2410的扰动更为彰着。”陈臻说。

　　从现货运价弘扬来看，陈臻示意，4月首周现货运价有所高潮，但未达到班轮公司此前宣涨幅度。字据各大集运指数和FAK报价来看，各大班轮公司首周运价各异较大，FAK报价从1600—2500好意思元/TEU不等，核心低于2000好意思元/TEU。

　　贾瑞林告诉期货日报记者，3月下旬部分船司宣涨4月上半月运价，但宣涨基本失败，4月上半月欧线集装箱运价全体走稳，4月前两周运价仍与3月底运价基本捏平。4月3日发布的SCFI欧线报1997好意思元/TEU，环比+0.15%；4月8日盘后发布的SCFIS欧线报2172.14点，环比-0.1%。

　　继4月上半月船司主动宣涨运价后，近几日部分船司（HPL、达飞）再次主动宣涨在4月下半月船期运价以安稳即期运价水平，但在4月下半月船期排期普通且欧洲货量尚未彰着改善的布景下，挺价落地幅度仍有待不雅察，短期仍不宜高估4月下半月宣涨的落地幅度。

　　从供需弘扬来看，陈臻示意，4月前三周中国→欧洲航路运力总投放量差异为332897TEU、313528TEU、280568TEU，固然呈现渐渐递减趋势，但与前两个月比较属于较高水平，舱位供给总体充沛。从发货量来看，4月出口需求并未彰着加多。

　　因此他示意，固然达飞汽船大幅宣涨4月下半月FAK报价至2200好意思元/TEU，但很有可能与上半月政策相通，亦然“以涨止跌”。在舱位并不弥留的情况下，发运东谈主信服会倾向于廉价舱位，从而带动高价舱位回调。

　　畴昔预期如何？

　　插足4月，雷悦以为市集需要关爱的是本轮加价的可捏续性，现阶段4月上旬和下旬运价趋势出现分化，一方面是wk14-wk15的船司报价从前期分化趋势渐渐向马士基的廉价照管，另一方面wk16-wk17部分船司运转第二轮4月提涨，仍有较强的诉求将运脚保管在相对高位。

　　“此轮加价能否告捷或者恶果对比第一轮如何，仍将锚定马士基下周行将公布的wk17价钱看成参考。”她示意，要是马士基连续沿用前期wk15-16的报价1800/2750，那么船司4月下旬的二轮加价预测仍以核心向下移至围聚马士基的廉价水平为主导，短期内运价进一步上行的空间十分有限，继而导致主力合约EC2406以及远月合约EC2408和EC2410等在无本质性利好的情况下，可能存在短期估值偏高的情况，需关爱外部负面身分的冲击，包括现货运价的回落和地缘政事的影响等。

　　对于EC2404合约的交割点位，她以为需要关爱加价前船司“囤货池”的搭建界限是否会对近几期的结算运价起到稀释的作用，即加价之前的廉价货被甩至4月上旬和中旬离港的船只上，继而潜在拉低对应当周践诺结算运价的SCFIS欧线指数。

　　陈臻预测，EC2404邻近交割期，盘面受红海危境影响较小，更多趋向于现货市集。4月舱位供给相对充裕，FAK运价或出现逐周小幅下挫，因此EC2404在交割期前出现暴涨暴跌的可能性较低，以回荡偏弱行情运活动主。而中远期合约盘面会受到巴以和谈情况、舱位供求关系、班轮公司调价决策、班轮复航进度等诸多身分影响，盘面波动更为剧烈。其中，又以巴以和谈及红海危境对EC2406、EC2408、EC2410三大中期合约盘面走势影响最为显赫。倘若红海危境捏续至本年上半年，EC2406有望上冲至2300点以上；要是红海危境能在5月前狂放，同期班轮公司大界限复航，EC2406将回落至1700点以下。

　　“当今地缘政事和息兵谈判出现反复，预测短期EC盘面保管回荡走势，不祥情味较强，短期需要不雅察4月下半月提涨的落地幅度。中遥远捏续关爱红海危境态势和息兵公约进展，远月合约的估值仍取决于红海何时复航的预期。”贾瑞林说。

　　值得精炼的是，中信期货航运盘考团队领导，EC2404以交割逻辑为主导，下周起三期运价将计入交割，盘面基差全体较小。盘面向现货端靠近，由于流动性全体较低，在刻下基础上或仍有小幅作念多空间。EC2406及之后的合约仍以预期占据主导，主要谈判地缘扰动、需求变化和供给端因循，2410和2412合约或仍存反套契机。

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职守剪辑：张靖笛