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　　期货日报

　　本年以来，铜价抓续震荡走强。从具体起初节律来看，主要分为两个阶段：一是开年至3月初，铜价在67500—70000元/吨区间内震荡，其间曾两度试探70000元/吨关隘未果；二是3月初在供应收紧以及以旧换新拉动破钞双厚利好下，铜价强势上破，并走出一轮快速而运动的飞腾行情。

　　6月为紧要时点

　　一季度宏不雅市集经验了一轮完竣的预期修正，降息时点被推后至6月后，3月末又有再度延后担忧。不外，对铜价的影响自3月起清楚削弱。

　　一季度好意思联储共举行两次议息会议，分辩在1月末和3月末。岁首公布的好意思联储2023年12月会议纪要知道通胀风险下落，2024年符合降息，但利率旅途很不笃定，仍可能加息，市集对短期内降息的火热预期并未能在新年起头不竭升温，3月降息预期破损，市集迎来了一轮清楚的降息预期修正。受此影响，好意思元自最低100.32点抓续朝上缔造，并在2月14日阶段性见顶104.875点，其间金融属性清楚压制铜价，纵令基本面增强，铜价也无力上破70000元/吨。

　　预测二季度，好意思联储将在4月末和6月中召开两次议息会议，由于此前对6月降息预期较为充分，好意思元和铜价皆对该时点降息有充分反应，并不会产生过多利好。近期，好意思国宏不雅经济数据推崇亮眼，降息预期再度遇冷，要是市集预期好意思联储降息再度延后，那么国际宏不雅市集的新一轮压力将再度变成，并有可能在一定程度上法例铜价涨幅。

　　价钱支抓抓续

　　岁首，秘鲁决定在该国北部毗邻厄瓜多尔和哥伦比亚的多个大区实践60天紧迫状况，又叠加第一量子关闭Cobre Panama铜矿山，嘉能可、淡水河谷等矿企产量不足预期或下调本年度铜精矿产量预期，智利、秘鲁等铜精矿主产国铜精矿发运量同比大幅下落。铜精矿加工费被快速打压，自1月起抓续刷新历史低位，为止3月15日当周SMM的报价以致仍是跌至13.25好意思元/吨，市集对冶真金不怕火利润的和顺度束缚上升。

　　凭证国际矿山企业公告，2024年第一量子、英好意思资源、嘉能可等矿山企业2023年产量调降37.83万—57.23万吨。天然紫金矿业、力拓、KGHM等公司铜精矿产量有增长预期，但推算年度铜精矿供应增量为22.5万—32.5万吨，难以弥补铜精矿产量降幅。内行铜精矿供应收紧将承接本年全年，3月初国内冶真金不怕火厂减产外传流出，这将成心于扼制加工费的快速回落，但铜精矿供应压力在二季度将延续。

　　凭证我的钢铁网调研，二季度国内冶真金不怕火厂将汇聚测验，触及熔真金不怕火产能整个466万吨，推算对国内渊博铜产量影响清楚，且5月和6月影响较4月更大。加工费低位起初，二季度矿山和冶真金不怕火厂的博弈将是铜价起初的主逻辑，国内冶真金不怕火厂测验与卑劣破钞的季节性回升技艺近似，库存压力将在二季度放缓。举座上，冶真金不怕火厂测验所带来的供应抓续性收紧将有望股东铜价不竭稳步上行。

　　需求安详回升

　　1—2月是电线电缆行业的传统产销淡季，国内线缆企业开工情况基本与往年同时类似。当今，上游精铜杆企业原料及制品均在高位，线缆制品库存量居高，但较往年比拟，逐年递加累库程度似有编削迹象。3月铜价大涨后，二季度还将靠近冶真金不怕火厂连合测验带来的供应收紧，铜价难有清楚回落，将对线缆企业产销带来一定扼制。

　　二季度空调厂将不竭备战国内订单，从上游铜管企业数据来看，铜管企业原料库存抓续低水平起初，空调内销坐褥订单有望变成部分需求拉动。春节后国务院印发《股东大边界开拓更新和破钞品以旧换新步履决议》，支抓家电销售企业连合坐褥企业、回收企业开展以旧换新促销活动，空调内销存在一定后劲。

　　凭证新动力汽车车辆购置税减免策略公告，2024年新动力汽车免征车辆购置税，其中每辆新动力乘用车免税额不普及3万元。本年大连、琼海、上海等多个城市通过破钞券等模样促进汽车销费，加之二季度处于汽车产销回升期，对铜的需求拉当作用会冉冉有所体现。不外，由于新动力汽车产销高增长红利期仍是基本往常，意想二季度汽车行业需求以安详回升为主。

　　总而言之，笔者以为，二季度铜价仍有进一步上行空间。（作家单元：国元期货）

　　本文践诺仅供参考，据此入市风险自担

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牵扯裁剪：张靖笛