诸位老铁，环球好，我是钱研君。

本周商场形状仍然较为低迷，不外，火电池块今天集体大涨。在上周三的周中放送著述中，钱研君共享了火电池块的投资逻辑，感敬爱的老铁不错查阅《医药板块仍有结构性契机，火电行业盈利趋稳——说念达研选周中放送第33期》这篇著述。

接下来，咱们一说念来望望最近一周券商有哪些值得关注的研报。

在郑重初始之前，先说个紧迫的事情，《说念达研选·2024》仍是郑重上线，感敬爱的老铁，不错关注微信公众号“说念达号”，进行了解。

CXO：2024年年中事迹有望出现改善

本周价值类板块，共享的是CXO板块的投资逻辑。

制药公司都舒畅将其部分研发及坐褥业务外包给CXO公司，行为裁汰上市时辰、简略本钱、确保合规性及再行分拨里面资源的一种技能，本身则不错愈加专注于新药开发和销售。当今中国、印度和拉好意思地区是泰西CXO产能鼎新的主要区域，其中，中国在药品商场领域、东说念主力资源、学问产权保护等方面更具上风。

本年CXO企业的事迹大量承压，主要原因有二：

1）大药企短期研发开销下滑。因新冠药研发退坡，大中型药企研发开销阶段性下行。不外，从永眺望，或然率仍会保捏5%以上的增速。

2）微型和初创制药公司国外融资环境恶化。不外，2024年好意思联储有望降息，有望一定流程上缓解药企的高融资本钱，但松驰幅度有待不雅察。

跟着大药企研发增速追念常态以及融资环境改善，联储证券以为，2024年年中，CXO行业的事迹有望迎来同步改善。联储证券尤其看好CXO板块中CDMO这个细分板块，并给出三点情理：

1）从客户质地来看，CDMO中大中型药企客户占比高，订单量受短期融资环境恶化的影响小。

2）从盈利来看，CDMO订单附加值更高，捏续期较其他细分领域更长。

3）从产能来看，部分企业虽因新冠大订单透支部分产能，但跟着上游大中型企业研发开销收复常态，生意化订单增长、产能膨胀的基本面不变。

风险指示：1、国外高利率环境捏续时辰超预期；2、大中药企业研发开销超预期下滑；3、国内CXO各板块产能多余；4、地缘处所变化。

半导体：周期与估值双底部

本周成长类板块，共享的是半导体行业的投资逻辑。

本年半导体板块资格了戴维斯双杀：举座事迹捏续恶化+股价捏续回落。不外，从估值来看，半导体板块的PB历史分位数远低于PE与PS，当今5年历史分位数在15%控制，无疑仍是处于底部区域。

瞻望2024年，东海证券以为有两个重要问题值得爱好：一是全球半导体周期何时触底？二是中国半导体企业内生成长速率若何？

先来看第一个问题。全球半导体积年销售额呈现3-7年的周期变化。半导体行业上一次周期底部是在2019年，于今仍是4年。2024年能否成为新一轮周期底部，重要要看全球的耗损电子需求是否捏续回暖。从数据来看，全球半导体月销售额环比8个月小幅增长。东海证券预想，2024年全球半导体销售有望出现较大幅度增长。

再来看第二个问题。我国接洽国产化率为70%，而2021年我国国产化率仅有16.7%，距离远期接洽70%还有强大空间。从短期来看，销量受行业周期边缘影响增多，但从中永远来看，跟着时间冲破以及国大众业生态安宁完善，增长动能仍富裕。

风险指示：1、耗损需求不足预期；2、时间研发不足预期；3、原材料加价风险；4、地缘处所变化。

猪肉：2024年上半年有望迎来行业出清

本周周期类板块，共享的是猪肉行业的投资逻辑。

2021年1月猪价郑重开启下行，关注猪肉板块的投资者最温存的一个问题即是：猪价何时见底？历史上猪价探底阶段，猪粮比最低基本失当先5，邻接亏空的时辰半年即是极限。自2022年底于今，行业基本督察亏空，亏空捏续时辰接近1年，上半年单头亏空举座督察在300元，亏空流程及捏续时辰已达历史极限。

国信证券预想，2024年上半年猪肉行业会出现淡季更淡的样貌。上半年是传统的季节性耗损淡季，当今看不到上半年耗损会有显赫利好刺激。2023年6月起，仔猪价钱大幅下滑，也标明行业关于2024上半年猪价的预期悲不雅。当今部分领域企业杠杆仍是很高，一些非上市的领域场融资智力更弱，2024上半年要是再大亏一把，很可能会出现资金链断裂带来的被迫产能出清，将带来生猪存栏提前开释，在寥落供给冲击下，猪价或断崖式下落，进而激发更多的生息产能崩溃（类比于2019年龄首）。

不外，国信证券(002736)以为，从股票角度看，猪价下落就意味着行业回转概率升迁，因此需要提前布局。刻下猪肉行业估值处于历史底部，若将来半年产能加快去化的趋势笃定，那么股票上即将莫得阻力。

风险指示：1、不成控的动物疫情；2、原材料价钱剧烈波动。

临了再提醒一下，《说念达研选·2024》仍是郑重上线，感敬爱的老铁，不错关注微信公众号“说念达号”，进行了解。

“好行业、好公司、好价钱”，我是钱研君，期待和你一说念聊聊投资相关的那些事儿，祝诸位老铁投资奏效！

本期说念达研选的参教训报如下：

联储证券-医疗劳动行业CXO医疗研发外包深度禀报：风景长宜放眼量

东海证券-半导体行业年度政策：周期回暖、革命驱动

国信证券-农林牧渔行业2024年度政策：农业大年，布局生息

（钱研君）

本文执行仅供参考，不行为投资依据，据此入市，风险自担。

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