销量、收入、毛利率立异高，可拥抱 AI 的小鹏汽车却暂时际遇投资者的白眼相待。

作 者   | 清 辰

责   编   | 李晓瑞

出 品 | 汽车 K 线

"往时两年，小鹏汽车在摇风雨中间自我变革。而处在摇风雨中间，我以为内心反而会更加安心，因为咱们看到危险，常常亦然鼎新。"

11 月 19 日，被小鹏汽车董事长何小鹏称为该公司"史上最强财报"的 2024 第三季度财报发布。当晚，何小鹏在三季度功绩电话会议上，讲出上述这番话。

收入增长、逾额完成季度委派盘算，小鹏汽车在三季渡过得可以，但仍是鼎新与危险并存。

01

销量、收入大涨，大家孝敬崇高

2024 第三季度，小鹏汽车已毕收入 101 亿元，同环比分袂高潮18.4%和24.5%。其中，汽车销售为这家造车新势力带来收入88 亿元，较本年二季度加多近 30%，与旧年同期比较，也有 12.1% 的增幅。

「图片起原：小鹏汽车 2024 三季报」

收入增长收货于同期小鹏汽车委派量加多。三季度，小鹏汽车委派新车 4.65 万辆，较二季度大幅增长超 54%。

8 月 27 日，小鹏 MONA M03 上市。随后，小鹏汽车委派量飞速在 9 月冲破 2 万辆，创该公司月度委派量新高，效果可谓立竿见影。

11 月 7 日，售价 18 万 ~22 万元的小鹏 P7+ 负责上市，意图十分显着，就是但愿在年末冲刺阶段，不绝保持销售层面的增长势头。

"咱们的体系才智在变革后全面普及，M03 和 P7+ 的收效上市，记号着咱们大居品周期的增长正轮回还是开启。"在何小鹏看来，两款新车让小鹏汽车进入新一轮的增长周期。

除此以外，小鹏汽车三季度办事偏激他收入达到 13.1 亿元，同比大涨 90.7%。

对此，小鹏汽车在财报中暗示，这是来自大家汽车集团的电子电气架构工夫政策配合相关的工夫研发办事收入所致。

与大家配合产生的收益，即便因零配件销售下降被部分对消，仍占据了小鹏汽车季度总收入的近 13%。

值得提防的是，三季度办事偏激他利润率达到 60.1%，这家来自欧洲的蹙迫投资者，给小鹏汽车带来的是真金白银。

毛利率方面，2024 年以来，小鹏汽车的毛利率进入到稳步增长区间。二季度收尾时，毛利率达到 14% 之后，三季度再加多 1.3 个百分点至 15.3%，较旧年同期更是增长 18 个百分点，创历史新高。

「图片起原：小鹏汽车官微」

比较还是发布三季报的两家造车新势力——零跑汽车（毛利率 8.1%）和蔚来（10.7%），显着逾越不少。

02

蚀本扩大，遭股市白眼

委派量、收入双双创下新高，但小鹏汽车单季度蚀本却在扩大。财报暴露，三季度小鹏汽车庸碌股激动应占净蚀本（即归母净蚀本）为18.1 亿元，虽同比减亏 53.5%，但较二季度的归母净蚀本 12.8 亿元，扩大 5.3 亿元，环比增亏 41.4%。2024 前三季度，小鹏汽车净蚀本 44.6 亿元，钞票欠债率为 58.1%。

这不得不再提 MONA M03，这款售价在 12 万 ~16 万元区间的居品，为小鹏汽车带来委派量上的增长同期，显豁在利润层面没能带来更多孝敬。

三季报中，小鹏汽车瞻望，本年第四季度，公司新车委派量将介于 8.7 万 ~9.1 万辆，同比增长 44.6%~51.3%。另外，四季度总收入瞻望将达到 153 亿 ~162 亿元，同比增长 17.2%~24.1%。

关于已进程半的四季度，小鹏汽车有着尽头高的期待，但其蚀本情况能否有所改不雅，尚属未知。

「小鹏汽车港股股价 K 线图」

三季报发布后开盘，小鹏汽车好意思股股价着落 3.77%，报收 12.52 好意思元 / 股；次日，小鹏汽车港股着落 3.08%，报收 50.35 港元 / 股。

11 月 21 日早盘，小鹏汽车港股低开，随后震荡下行，其间着落幅度一度达到 5.26%；至午间休市，该股股价较前一日续跌 4.87% 至 47.9 港元 / 股。

显豁，蚀本扩大关于投资者的震荡，远比收入与销量的增长来得更加敏锐。

"在血海中游水，一直游到海水变蓝"，这是小鹏汽车在发布三季度功绩时，开篇要点说起的。

功绩电话会议上，何小鹏也谈到，小鹏汽车具备的最初智驾才智和极致的资本放荡才智，是从血海游到蓝海的杀手锏。

可跟着小鹏汽车主推车型从小鹏 P7、G6、G9 等在 20 万元以上商场格杀的居品，转向 M03、P7+ 这些主打 20 万元以下、甚而 15 万元以下商场的新车时，向下膨大在为这家造车新势力带来商场份额增长机遇的同期，也蕴含着一定风险。

毕竟，当今系数新动力品牌，尤其是"大厂新势力"还是在该价钱区间参预重兵。

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乘联分会统计，本年 1~10 月，纯电动汽车批发销量同比涨幅仅为 13.9%，而插电混动和增程式涨幅分袂为 86.6% 和 95%。

「图片起原：乘联分会」

天然纯电动汽车仍占据新动力商场的大部分份额，但增量还是是 A0 和 A00 级所孝敬，纯电动车的基础代步属性更加显着。

纯电动商场的增速放缓，随之而来的即是竞争愈发引发，纯电动商场，可能不会再有蓝海。

天然，小鹏汽车以为还有 AI 可以仰仗。

10 月 24 日，小鹏汽车改名为小鹏 AI 汽车公司，之后上市的小鹏 P7+ 被赋予 AI 汽车的名号。

何小鹏敬佩，改日的 10 年是 AI 的时期，"我很有信心指挥小鹏汽车成为面向全球的 AI 汽车公司，引颈 AI 在出行界限的大限制愚弄"。

11 月 6 日，小鹏汽车" AI 科技日"行径，向外界展示了包括图灵 AI 智驾、AI 机器东说念主等最新研发后果。

但现阶段 AI 汽车在迁移出行界限，仍主要停留在见地层面，靠近着工夫、法律以及破钞者罗致进度等多方面的阻力。

在这些阻力被逐个铲除之前，将 AI 工夫细目为发展所在的小鹏汽车，倒不如先潜下心来，为身处红海的我方寻找到盈利的要道捏手。

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